老牌日化巨头广州浪奇3.9亿债务逾期，21亿巨额补偿款也不能纾困

作者| 小债看市

来源| 小债看市（ID：little-bond）

它是华南最早的洗涤用品企业、广东首家日化上市公司，但近年来却因品牌老化盈利能力弱、短期债务压顶、流动性紧张爆发债务危机。

01

3.9亿债务逾期

9月24日晚，广州浪奇（000523.SZ）公告称，因资金状况紧张公司出现部分债务逾期情况，目前逾期债务超3.9亿元，占公司最近一期经审计净资产的20.74%。

债务逾期公告

除此之外，广州浪奇已被冻结银行账户共计12个，涉及金额256.8万元，其中10个银行账户被冻结是因为与江苏保华、江苏中冶化工金融借款合同纠纷案，被江苏省南通市中级人民法院采取强制执行。

《小债看市》注意到，由于借款合同纠纷，今年9月广州浪奇及其法定代表人两次被采取限制消费措施，并两次被列为被执行人，执行标的合计1.28亿元。

被执行人信息

债务逾期、银行账户被冻结、诉讼纠纷不断，种种迹象都表明这家老牌日化企业已陷入债务危机。

然而，投资者则关注广州浪奇收到的近13亿征地补偿款是否会用于偿还债务，对此25日上午广州浪奇回复称，公司已收齐土地补偿款12.9亿元，占补偿款总额的60%，而土地补偿金会根据约定和公司实际发展来安排。

收到补偿款公告

2019年末，因广州市城市更新改造需要，广州市土地开发中心对广州浪奇位于广州市天河区黄埔大道东128号地块进行收储，据悉其最多可以拿到25.87亿元的拆迁款。

《小债看市》统计，从2019年12月30日起至今，广州浪奇已经分5次拿到上述合计12.9亿元土地补偿款，但还出现近4亿债务逾期和法院强制执行情况，可见其债务危机的沉重。

02

危机一触即发

据官网介绍，广州浪奇始建于1959年，前身是广州硬化油厂，是中国华南地区历史最悠久的洗涤用品生产企业之一，也是我国洗涤行业大型骨干企业。

1993年，经证监会批准，广州浪奇登陆资本市场。除了日化主业外，近年来其还不断向上游石油衍生品加工、贸易业务扩张，并收购华糖食品和百花香料，构建大健康产品产业。

广州浪奇官网

从股权结构上看，广州浪奇的控股股东为广州轻工，持股比例为31.04%，穿透后公司实际控制人为广州市国资委。

股权结构图

近年来，由于日化产品竞争激烈，原料、人工等各种成本上升，广州浪奇营业收入增长乏力，主营业务毛利率低，经营获现能力欠佳。

今年上半年，广州浪奇实现营业收入38.88亿元，同比下降38.56%；实现归母净利润-1.15亿元，业绩由盈转亏；经营性现金流净流出6.61亿元。

盈利能力

值得注意的是，近年来广州浪奇经营性现金流为持续净流出状态，2018年至今年上半年，该指标分别为-4.76亿、-5.57亿以及-6.61亿元，说明其经营获现能力持续恶化。

经营性现金流

截至最新报告期，广州浪奇的总资产为86.42亿元，总负债68.74亿元，净资产17.68亿元，资产负债率高达79.54%。

随着广州浪奇经营规模扩张，近年来其财务杠杆水平持续攀升，如今接近80%的资产负债率明显高于行业平均水平，存在较大债务风险。

财务杠杆水平

《小债看市》分析债务结构发现，广州浪奇主要以流动负债为主，占总负债的90%，债务结构不合理，存在短债长投风险。

截至今年6月末，广州浪奇流动负债有61.78亿元，主要为短期借款和应付票据及应付账款，其一年内到期的流动负债有27.15亿元。

相较于短期负债，广州浪奇的流动性十分紧张，其账上货币资金只有6.47亿元，较2019年末大幅下降37%，现金短债比为0.24，存在较高短期偿债风险。

值得注意的是，近年来广州浪奇账上资金均十分有限，无法覆盖短期债务，再加上其经营性现金流持续净流出，对债务的保障能力下滑，其短期偿债能力持续恶化。

在备用资金方面，截至2019年6月末，广州浪奇未使用银行授信额度仅剩1.47亿元，可见其财务弹性也不乐观。

银行授信情况

除此之外，广州浪奇还有非流动负债6.96亿元，主要为长期应付款，其整体有息负债规模有41.45亿元，以短期有息负债为主，带息负债比为60%。

自有资金不足之下，广州浪奇偿债资金主要来源于外部融资，从融资渠道上看，其历史上有两次租赁融资、47次应收账款融资以及两次定增。

值得一提的是，广州浪奇每年都能获得一定政府补助，作为主营业务补充，2016-2018年共计获得5500万元补贴。

另外，随着工业品贸易业务的扩张，广州浪奇的应收账款规模增长较快，截至今年6月末该指标已达36.94亿元，占流动资产的48%，存在较大坏账风险。

应收账款情况

总得来看，广州浪奇盈利能力较弱，近年来财务杠杆却不断攀升，尤其是短期刚性债务规模较大，但其流动性持续紧张，债务危机一触即发。

03

华南最早日化企业

广州浪奇是华南地区最早的洗涤用品生产企业，也是广东省首家日化行业上市公司。

目前，我国洗涤用品市场品牌集中度较高，市场竞争异常激烈，从市场份额来看，广州浪奇在行业排名在第7、8位，市场份额相对有限。

1959年，广州浪奇的前身——广州油脂化工厂正式成立，在成立当年成功推出了第一个产品——硬化油，结束了中南地区不能生产硬化油的历史。

在发展30年后，1986年广州油脂化工厂率先改革，成为广州市首批实施“厂长负责制”试点的企业之一。

1988年，“广州油脂化学工业公司”正式登记成立，凭借着强大而具有市场竞争力的营销渠道，广州浪奇逐渐发展成为华南地区最大的洗涤用品生产企业之一。

随后，广州浪奇启动了股份制改造和上市战略，率先从全民所有制企业改制为股份制企业。

1993年，广州浪奇登陆资本市场，成为广州首家日化行业上市公司。

然而，近些年浪奇品牌日趋老化，面对多家日化企业的崛起，其企图在产品上发力，同时增加了食用糖和饮料等食品业务，然而效果并不明显。

随着广州浪奇的债务危机爆发，其外部融资能力将下降，公司资金紧张情况加剧，虽然土地补偿款是砸到头上的一块馅饼，但还不足以覆盖自有资金与短债间的资金缺口，无法根本解决短债压力大、流动性紧张问题。

为了化解危机，广州浪奇正与相关债权人协商和解方案，包括但不限于展期、部分偿还等方式；同时通过加快回收应收账款、处置资产等方式筹措偿债资金，这家日薄西山的日化巨头能否度过危机？