期权周报：波动率指数持续下降 投资者情绪偏谨慎

　　金融期权市场表现

　　金融期权方面，50ETF 期权成交活跃度小幅提升，上周日均成交量为241.38万张，较前周增加13.63%，综合50ETF 期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪偏谨慎。

　　沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交216.15万张，成交额13.69 亿元；沪深300 股指期权日均成交15.56 万张，成交额9.01 亿元；嘉实300ETF 期权日均成交37.12 万张，成交额1.85 亿元，成交活跃度总体有所提升。综合沪深300 期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪较为谨慎。

　　波动率方面，目前50ETF 期权波动率指数为21.44，沪深300 期权波动率指数分别为21.90、22.23 和22.31，相对前周有一定回落，现处于历史中等水平；目前50ETF 期权偏度指数为101.20，沪深300 期权偏度指数分别为104.65、103.64 和103.72，总体上小幅下降，现处于历史中等水平。总体而言，投资者对后市的波动预期继续下降，尾部风险预期中等。

　　商品期权市场表现

　　商品期权方面，综合成交和持仓信息来看，投资者豆粕、沪铜、黄金、LPG、沪锌期货后市走势态度较为乐观，对白糖、玉米、橡胶、PTA、菜粕、PVC、聚丙烯、塑料、棕榈油、原油期货后市走势态度较为中性，对棉花、铁矿石、甲醇、沪铝期货后市走势态度较为谨慎。

　　策略推荐

　　对于长线投资者，仍然建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

　　对于中短线投资者，近期可以以低仓位持有做空波动率的策略。目前波动率指数处于年度中枢和历史均值附近，相对前期已明显回落，做空波动率策略的收益风险比下降，从海外市场来看，避险情绪仍然较高，50ETF 期权波动率指数与VIX 指数的差值仍处于-10 左右的低位，隐含波动率如有下降可以逢低尝试做多波动率。

　　风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。

（文章来源：渤海证券）