仲阳天王星孙博：量化策略全面升级 行业进入再平衡阶段

◎魏雨田 记者 陆海晴

近几年，国内量化投资发展迅速，不少量化人才选择回国创业，将海外市场的量化投资经验本土化。仲阳天王星投资总监孙博即是其中一员。在孙博看来，国内量化投资行业才刚刚起步，未来发展空间广阔。

策略迭代能力和投研持续升级是核心竞争力

在加入仲阳天王星之前，孙博已在美国量化行业深耕10余年。孙博曾是全球最大高频交易商沃途金融（Virtu Financial）的首席策略师、首席交易员和亚太区总裁。

2021年，孙博选择回国担任仲阳天王星投资总监。谈及原因，孙博表示，主要是对国内量化投资的发展前景充满信心。

加入仲阳天王星之后，孙博对基于市场变换结构的高频率因子、树模型和实训模型相关的复合因子以及交易层面等进行了优化，更重要的是引入了海外成熟机构的策略研发经验和团队管理理念。

“相较于具体的因子和模型，策略迭代能力和投研持续升级才是资产管理机构保持长久发展的核心竞争力。”孙博说。

投资的本质是对风险定价

孙博认为，投资的本质是对风险定价，抛开成本、收益和波动而单独谈风险是没有实际意义的，能否对风险进行合理的定价是资管机构应该关注的重要课题。

在孙博看来，当前国内量化投资行业仍处于发展的初期。“国内量化行业大致可以分为三个发展阶段：2010年到2014年是行业萌芽期，2015年至2021年是行业成长期，从今年开始行业迎来了一定程度的洗牌和分化。推动行业发展的核心因素是金融工具的进一步丰富以及量化管理人策略的多样性。”

从量化产品的表现来看，孙博表示，因为市场主体增加、人才流动性提高，策略同质化现象加重。在海量资金的挤压下，整个行业的超额收益必然受到挤压，波动性和不确定性增强。所有量化从业者都面临旧有策略全面升级的问题，整个行业将进入再平衡阶段。

“受制于自身的管理能力和团队的容量限制，其实所有的策略都有上限。”孙博认为，从国内市场来看，量化私募规模在300亿元至400亿比较合适。“当前大家对规模的认知愈发理性，投资者不再将规模作为单一的选择标准，管理人也需要克制对规模扩张的冲动。

前瞻行业发展方向

孙博表示，预测未来的超额收益比较难，但仍有几个方向可以展望：首先，市场不断推出各种创新金融工具和交易制度，鼓励各类主体积极尝试新的投资品种或者投资方法，并有序引入外资以丰富和完善市场层次，这有利于行业长期健康发展。其次，在量化管理人自身建设层面，需要进一步迭代策略框架、拓展投资品种。“我们选择先覆盖国内的股票期货市场，稳定根基之后再延伸至亚太地区，最终成长为全球优秀的量化投资管理人。”孙博将其称之为“天王星计划”。最后，面对日益白热化的量化人才争夺大战，孙博认为，独立思考对创造超额收益非常重要。“公司在招聘员工的时候，学科专业并不是绝对限制的因素，我们更关注员工独立思考的能力。在工作中，我们会鼓励大家运用辩证思维，思考哪些东西是真正

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